招商证券复盘了三次大宗涨价的及驱动因素。发现在过去三轮大宗商品价格上行期间，制造业营业收入增速、毛利润增速、利润总额增速均有较大幅度提升，尤其是价格同比转正的初期。
主要原因在于：1）过去几轮大宗商品价格上行多是由于需求驱动，需求提升带来量的上行，增厚利润；2）随着总量扩张，费用被摊薄，利润率提升带来企业盈利能力的提升；3）随着我国产品竞争力和附加值的提升，中国制造业毛利率和净利率都处在大幅提升的阶段，盈利能力也会持续改善。
从财务来看，企业盈利与否，不仅仅是价格问题，量同样重要。
最后附上招商证券整理的制造业细分领域的超额收益图。
